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01/06/2021
FDI and di­gi­tal as­sets
FDI joins com­pe­ti­tion and re­gu­la­tory rules as ma­jor con­si­de­ra­tion in di­gi­tal in­fras­truc­ture M&A deals With the ar­ri­val of Fo­reign Di­rect In­vest­ment (FDI) re­gimes, a whole new layer of re­gu­la­tory con­cerns is now im­po­sed on in­vest­ments in the com­mu­ni­ca­tions sec­tor. These in­vest­ment re­view and con­trol sys­tems run una­sha­medly against the long-pre­vai­ling tide of mar­ket ope­ning: they re­pre­sent the clear triumph of se­cu­rity con­cerns and na­tio­nal in­te­rest over prin­ciples of free mo­ve­ment of bu­si­ness and ca­pi­tal.  In this way, re­gu­la­tors are in­crea­sin­gly con­si­de­ring com­mu­ni­ca­tions in­fras­truc­ture as ei­ther:cri­ti­cal na­tio­nal in­fras­truc­ture, orim­por­tant na­tio­nal as­sets­This has led to a pa­ral­lel chain of ap­pro­val, which sits along­side any com­pe­ti­tion pro­cess or cri­te­ria, al­though the two tracks may have as­pects in com­mon. The FDI ap­pro­vals are ge­ne­rally car­ried out by a mi­nis­ter or go­vern­ment de­part­ment and are more of­ten a po­li­ti­cal ra­ther than a strictly le­gal pro­cess. This al­lows a wide range of dis­cre­tion, as well as less for­ma­lity. Whilst most re­gu­la­tory re­gimes have spe­ci­fied as­sess­ment pe­riods, ti­ming can be more un­cer­tain in FDI than mer­ger con­trol pro­cesses. In ad­di­tion, FDI re­view of these tran­sac­tions de­pends on va­rying de­fi­ni­tions of “pu­blic in­te­rest”, such as pu­blic or­der, na­tio­nal se­cu­rity, pro­tec­tion of in­di­vi­dual rights and sup­ply chain re­lia­bi­lity.FDI con­trols of­ten cap­ture agree­ments, ac­qui­si­tion types and struc­tu­ral me­cha­nisms that may fall out­side mer­ger con­trol rules. Fur­ther­more, many FDI re­gimes ap­ply ir­res­pec­tive of any tur­no­ver or other thre­sholds.Na­tio­nal in­dus­trial po­li­cies have evol­ved qui­ckly to re­flect the gro­wing im­por­tance of di­gi­tal in­fras­truc­ture and com­mu­ni­ca­tions in so­ciety, and the new me­thods of wor­king and li­ving that have de­ve­lo­ped du­ring the epi­de­mic. The pro­tec­tion of di­gi­tal in­fras­truc­ture and the se­cu­rity of com­mu­ni­ca­tions net­works are key, for example, to the UK’s new Na­tio­nal Se­cu­rity and In­vest­ment Act. This in­cludes ex­pan­sive sec­to­ral de­fi­ni­tions and, when it comes into force la­ter in 2021, will re­quire the man­da­tory no­ti­fi­ca­tion of (among other deals) a broad ar­ray of di­gi­tal and com­mu­ni­ca­tions-re­la­ted tran­sac­tions. Other coun­tries such as Ger­many have for some time con­si­de­red the ope­ra­tion of IT in­fras­truc­ture, hou­sing and hos­ting, con­tent de­li­very net­works and cloud com­pu­ting ser­vices as “sen­si­tive”, re­qui­ring man­da­tory no­ti­fi­ca­tions of di­rect or in­di­rect in­vest­ments by non-EU/EFTA per­sons. Since May 2021, fo­reign in­vest­ment in com­pa­nies de­ve­lo­ping or ma­nu­fac­tu­ring net­work com­po­nents also of­ten re­quire no­ti­fi­ca­tion.These con­si­de­ra­tions in­te­ract in a com­plex way with new in­vest­ment mo­dels for di­gi­tal in­fras­truc­ture. Ear­lier mo­dels, such as the na­tio­nal cham­pion/do­mi­nant ope­ra­tor/single net­work com­mu­ni­ca­tions pa­ra­digm, have evol­ved into a broa­der eco­sys­tem.Now, there are al­most al­ways mul­tiple sta­ke­hol­ders, both at the net­work and ser­vices le­vel - in­clu­ding ser­vice pro­vi­ders, net­work ow­ners and ope­ra­tors (mo­bile and fixed) - as well as “over the top” players that use te­le­com net­works to de­li­ver com­mu­ni­ca­tions and re­la­ted ser­vices.What’s more, a new range of fun­ders and len­ders has emer­ged, pro­vi­ding “neu­tral host in­fras­truc­ture” that make net­works avai­lable on a “con­nec­ti­vity as a ser­vice” ba­sis. This can fur­ther com­pli­cate re­gu­la­tors’ abi­lity to gauge the po­ten­tial im­pact of M&A on do­mes­tic in­fras­truc­ture and ser­vices.With FDI con­si­de­ra­tions in­crea­sin­gly im­pac­ting com­mu­ni­ca­tions deals, na­tio­nal and re­gio­nal re­gu­la­tors will need to up­date their mo­dels and gui­de­lines in or­der to re­flect the wi­der range and grea­ter num­ber of in­fras­truc­ture and ser­vice pro­vi­ders.
05/08/2021
CMS Glo­bal Fin­tech Up­date
The le­gal fra­me­work in the fin­tech in­dus­try is chan­ging very qui­ckly and so­me­times va­ries greatly from ju­ris­dic­tion to ju­ris­dic­tion.Our glo­bal up­date, will give you an over­view of the la­test changes and to­pics we have been dea­ling with in Eu­rope, Africa and La­tin Ame­rica re­gion. This will give you an at a glance sum­mary of a num­ber of ar­ticles that we have pro­du­ced on a lo­cal ba­sis.For a more in-depth ana­ly­sis or for any ques­tions, please reach out to your usual CMS con­tact or lis­ted in this up­date Fin­tech ex­perts.

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