Le financement optimisé des stocks est un enjeu de l'amélioration des finances de l'entreprise. Qu'ils soient des éléments nécessaires à la production, des produits intermédiaires ou des produits finis prêts à être vendus, les stocks représentent une part significative des besoins de financement. Le développement du chiffre d'affaires, la conquête de nouveaux marchés ou le lancement de nouveaux produits impliquent souvent un accroissement des stocks et, partant, leur financement. Les restrictions aux échanges liées aux épidémies et aux tensions internationales poussent les acteurs économiques à revoir leurs stratégies de gestion des stocks. Plus généralement, les impératifs écologiques rendent indispensables une réflexion approfondie et structurante sur l'organisation de la production des biens et services, et l’on peut d'ores et déjà apprécier l'impact de la localisation de la production sur l'importance et les modalités de gestion des stocks. Les entreprises doivent trouver dans les années à venir des ressources croissantes pour financer leurs stocks, ou des intermédiaires spécialisés pour porter ce financement.
A l'instar des créances clients, représentant à la fois une source d'accroissement du besoin en fonds de roulement et un moyen de son financement, les stocks sont de plus en plus perçus comme du chiffre d'affaires et des encaissements en puissance. Utiliser les stocks pour financer l'entreprise n'est bien entendu pas une affaire nouvelle et il existe depuis longtemps des mécanismes bien établis à cet effet. On peut par exemple citer les warrants de marchandise ou agricoles (récemment toilettés par l'ordonnance n° 2021-1192 du 15 septembre 2021 portant réforme du droit des sûretés), les warrants dits "douaniers", particulièrement utiles pour le financement du vin, le nantissement ou le contrat de fiducie. D'un point de vue financier, les entreprises bénéficient depuis longtemps de crédits de vieillissement ou de campagne, notamment dans le domaine agricole. Sont également mises en place des opérations de financement à plus long terme, adossées à la valeur de stocks nantis ou remis en garanties (« borrowing-base lending ») ou des opérations de titrisation plus concentrées sur la valeur des stocks. Ces opérations ne sont plus réservées à des entreprises en difficultés ou en voie de redressement mais s'offrent également à des sociétés en bonne santé à la recherche d'optimisation financière. Comme pour l'affacturage ou la titrisation de créances commerciales, l'un des enjeux majeurs est d'assurer à ces opérations un traitement déconsolidant permettant de ne plus comptabiliser les stocks comme des actifs gonflant le bilan des entreprises mais, surtout, de ne pas comptabiliser leur financement comme un endettement financier.
Les conditions pour un développement de ces opérations de financement sont réunies. Les besoins sont importants et les acteurs du monde financier, qu'il s'agisse d'établissements de crédit ou de fonds spécialisés, disposent de plus en plus des ressources et des méthodologies idoines d'appréciation des risques. La faisabilité de ces opérations reste soumise à des contraintes, de mieux en mieux maitrisées, qu'il s'agisse des enjeux fiscaux ou du droit économique (ententes, prix de revente, etc…) ou des risques relatifs aux actifs financés (commercialisation, perte de valeur ou obsolescence, etc…). D'un point de vue pratique, le développement d'outils perfectionnés de logistique et d'acteurs indépendants à qui les entreprises confient déjà la gestion opérationnelle de leurs stocks sont des atouts importants permettant de conforter les prêteurs quant à la possibilité de gérer ces stocks indépendamment de leurs propriétaires initiaux. De la même manière et pour certains types de stocks, la multiplication des canaux de distribution, et notamment les plateformes digitales marchandes, permet de mieux assurer la commercialisation des stocks. Chaque type d'actifs, avec ses conditions de production, de stockage et de distribution, détermine donc les opérations de financement qui lui sont le mieux adaptées, du financement bancaire garanti à l'opération de titrisation déconsolidante.
Article paru dans Option Finance le 06/06/2022
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