CMS a le plaisir d’annoncer la publication de l’étude European Private Equity Study 2024 de CMS, qui propose une analyse détaillée des opérations de private equity sur lesquelles CMS est intervenu en 2023. Malgré un contexte macroéconomique difficile, le marché du private equity a fait preuve de résilience et de stabilité, le volume de transactions restant stable par rapport à l’année précédente.
L’étude, dont c’est la troisième édition, a examiné plus de 100 opérations de private equity, dévoilant les grandes tendances et renseignant sur les principales conditions contractuelles, la structuration des transactions et la dynamique du marché. Les résultats soulignent l’adaptabilité et l’orientation stratégique des investisseurs de private equity dans un contexte d’incertitude économique.
Principaux résultats et enseignements
- Volume de transactions : malgré l’inflation élevée, les taux d’intérêt en hausse et les conflits géopolitiques, le volume de transactions de private equity est resté relativement stable en 2023 par rapport à 2022. Le dernier trimestre 2023 a vu une reprise notable du flux de transactions.
- Tendances d’investissement : les nouveaux investissements ont représenté 69 % des transactions analysées, avec un prolongement de la tendance aux acquisitions primaires, qui représentent 50 % des opérations de private equity. Les opérations secondaires ont doublé, reflétant l’augmentation des processus de sortie et d’enchères.
- Orientation sectorielle : le secteur des Technologies, Media & Télécommunications (TMT) était en tête de l’activité sectorielle avec 24 %, suivi des sciences de la vie et des produits de consommation, qui représentent 15 % chacun. L’Énergie, le secteur des services publics et des infrastructures et le financement de projets ont également connu une croissance importante.
- Mécanismes des prix d’achat : l’utilisation des clauses d’earn-out a reculé, tout en restant plus élevée qu’avant la pandémie, ce qui montre une plus grande confiance des acheteurs dans les évaluations. Il existe toujours une préférence pour les mécanismes de « locked box », soulignant l’importance de la certitude sur le prix pour les investisseurs de private equity.
- Considérations ESG : dans 47 % des opérations de private equity, une due diligence ESG a été effectuée, alors que c’est le cas dans 38 % seulement des transactions hors private equity. Cela démontre l’importance croissante des facteurs ESG dans les décisions d’investissement.
- Clauses d’arbitrage : on a constaté une hausse de l’utilisation de clauses d’arbitrage, plus de la moitié des opérations de private equity intégrant ces clauses. Cela souligne une préférence pour un règlement des litiges par des experts, dans des délais plus rapides et avec une plus grande confidentialité.
- Procédures impliquant des investissements étrangers directs : du fait de régimes réglementaires plus stricts, le volume d’opérations de private equity soumises à une autorisation au titre du contrôle des investissements étrangers a nettement augmenté, passant de 8 % en 2022 à 21 % en 2023.
- Assurance garanties de passif (W&I) : l’assurance garanties de passif reste une caractéristique essentielle des opérations de private equity, particulièrement dans les opérations de grande ampleur. Le recours à l’assurance W&I a été plus important dans les opérations de private equity que dans celles en dehors, soulignant l’importance accordée à la gestion du risque.
- Management Packages : la structure des mécanismes d’incitations destinés aux dirigeants a continué à évoluer, avec une augmentation des mécanismes optionnels sur actions et des périodes d’acquisition (vesting) plus courtes, reflétant une tendance plus favorable aux dirigeants.
Perspectives du marché
L’étude prévoit des perspectives prudemment optimistes pour le marché du private equity en 2024. Alors que la confiance dans les marchés de la dette grandit, que l’inflation recule et que les investissements en retard se sont accumulés, le volume de transactions, y compris les sorties, devrait augmenter. Les investisseurs du private equity vont vraisemblablement se concentrer sur les transactions mid-cap, l’amélioration des résultats opérationnels et les acquisitions stratégiques pour favoriser la création de valeur.
Valentina Santambrogio, Associée, CMS Londres et coautrice : « Notre analyse présente un marché qui s’adapte aux défis internationaux, tout en identifiant de nouvelles opportunités. La résilience et l’orientation stratégique des investisseurs de private equity sont clairement visibles et nous prévoyons un afflux important d’opérations dans l’année à venir. »
Jessica Mohaupt-Schneider, Associée, CMS Munich et coautrice, ajoute : « Malgré le contexte économique agité, l’engagement continu pour les investissements stratégiques et les facteurs ESG montre le solide potentiel de croissance future du secteur. »
Patrick Lühr, Counsel, CMS Berlin et coauteur, relève : « Après que les investisseurs de private equity se sont concentrés pendant des années sur les nouvelles acquisitions plutôt que sur les sorties, l’activité de transactions du côté des vendeurs semble reprendre. Nous nous attendons à des opérations de sortie bien plus nombreuses dans les prochains mois par rapport aux années précédentes. »
Conclusion
L’étude European Private Equity Study 2024 de CMS renseigne sur le marché du private equity, mettant en lumière les principales tendances et offrant une perspective positive pour 2024. L’étude renforce la position de leader de CMS dans le secteur du private equity, proposant un conseil juridique d’experts et des solutions stratégiques aux clients partout en Europe.
Consulter l’intégralité de l’étude European Private Equity Study 2024 de CMS ici.
