Restrukturierung und Insolvenz in Rumänien und Bulgarien: Herausforderungen in dynamischen Märkten
Die mittel- und osteuropäischen Märkte, insbesondere Rumänien und Bulgarien, bieten für deutsche Investoren und Unternehmen, die expandieren oder notleidende Vermögenswerte erwerben wollen, erhebliche Chancen. Allerdings erfordern die komplexen Insolvenzrahmenbedingungen in diesen Rechtsordnungen eine sorgfältige Vorbereitung und lokale Expertise. Dieser Artikel untersucht die wichtigsten Herausforderungen für deutsche Unternehmen, die mit Insolvenzverfahren in Rumänien und Bulgarien konfrontiert sind, und gibt ihnen praktische Hinweise für den Erwerb von notleidenden Unternehmen oder Vermögenswerten aus der Insolvenz.
Die rumänische Insolvenzordnung verstehen
Rumänien hat umfassende Insolvenzregelungen entwickelt, um einen Ausgleich zwischen Gläubiger- und Schuldnerinteressen zu schaffen. Da das Insolvenzrecht darauf abzielt, ein kollektives Verfahren zur Deckung der Verbindlichkeiten des in Not geratenen Schuldners einzuleiten und gleichzeitig, wenn möglich, die Gelegenheit zur Sanierung zu gewähren, gilt rumänisches Recht als ausgewogen.
Insolvenztest und Geschäftsführerpflichten
Deutsche Unternehmen, die in Rumänien Geschäfte machen, müssen die spezifischen Schwellenwerte kennen, die ein Insolvenzverfahren auslösen. Jeder Gläubiger, der seit mehr als 60 Tagen eine bestimmte, liquide und fällige Forderung hält, die 50.000 Lei (ca. EUR 10.000) übersteigt, kann ein Insolvenzverfahren über das Vermögen eines Unternehmens beantragen. Die Geschäftsführer stehen vor erheblichen Verpflichtungen: Sie müssen die Eröffnung eines Insolvenzverfahrens innerhalb von höchstens 45 Tagen nach der Feststellung beantragen, dass die verfügbaren Mittel nicht ausreichen, um den Zahlungsverpflichtungen nachzukommen (dies wird vermutet, wenn die Zahlungsverpflichtungen nicht innerhalb von 60 Tagen nach Fälligkeit erfüllt wurden). Ein Versäumnis kann mit strafrechtlicher Haftung geahndet werden. Wird nicht innerhalb der gesetzlichen Frist Insolvenz angemeldet erklärt, kann dies den Straftatbestand des einfachen Bankrotts erfüllen.
Die wichtigsten Phasen des rumänischen Insolvenzverfahrens
Nach der Eröffnung eines Insolvenzverfahrens folgt ein Beobachtungszeitraum, in dem der Insolvenzverwalter die Rechtslage und Vermögenssituation des Unternehmens analysiert, um festzustellen, ob eine Restrukturierung gangbar ist oder ob das Insolvenzverfahren durchgeführt werden sollte. Der Beobachtungszeitraum ist im Gesetz Nr. 85/2014 zwar nicht eindeutig begrenzt, jedoch so strukturiert, dass er ein Jahr nicht überschreiten darf. Wenn ein Restrukturierungsplan vorgeschlagen wird, kann er für maximal drei Jahre mit der Möglichkeit einer Verlängerung um ein weiteres Jahr mit Zustimmung der Gläubiger umgesetzt werden.
Ab dem Zeitpunkt der Eröffnung des Insolvenzverfahrens entfallen die Befugnisse und Pflichten der gesetzlichen Geschäftsführung, und das Unternehmen wird von einem von den Anteilsinhabern bestellten Sonderverwalter verwaltet. Selbst wenn das Verwaltungsrecht nicht aufgehoben wird, überwacht der Insolvenzverwalter die Tätigkeit des Schuldners.
Restrukturierungsmöglichkeiten in Rumänien vor der Insolvenz
Die rumänischen Rechtsvorschriften sehen ein Verfahren zur Vermeidung von Insolvenz vor, das zu Vereinbarungen mit Gläubigern in einem geregelten Rahmen führen kann. Die beiden wichtigsten Verfahren sind der Vergleich mit den Gläubigern und das Ad-hoc-Mandat.
Bei dem Vergleich mit den Gläubigern wird eine Vereinbarung zwischen dem Schuldner und der Mehrheit der Gläubiger geschlossen. Diese Vereinbarung muss vom Insolvenzrichter genehmigt werden. Doch trotz dieses gesetzlichen Rahmens für die Restrukturierung außerhalb der Insolvenz machen die meisten Unternehmen direkt von dem gerichtlichen Restrukturierungsverfahren Gebrauch.
Die Auswirkungen der EU-Restrukturierungsrichtlinie
Mit der Umsetzung der EU-Restrukturierungsrichtlinie wurden in der gesamten Europäischen Union neue Regeln für die Phase vor der Insolvenz eingeführt, so auch in Rumänien. Diese Änderungen zielen darauf ab, die Chancen für eine Restrukturierung von Unternehmen in finanziellen Schwierigkeiten zu erhöhen und Frühwarnmechanismen bereitzustellen, um eine Notlage zu erkennen, bevor eine formelle Insolvenz notwendig wird.
Gerichtliche Restrukturierung: Ein Weg zur Sanierung
Für deutsche Gläubiger oder Investoren, die eine Beteiligung an einem notleiden rumänischen Unternehmen erwägen, ist das Verständnis der gerichtlichen Restrukturierung von entscheidender Bedeutung. Jedes Unternehmen, gegen das ein allgemeines Insolvenzverfahren eröffnet wurde, kann eine gerichtliche Restrukturierung beantragen, sofern es in den vorangegangenen fünf Jahren nicht Gegenstand eines Insolvenzverfahrens war.
Die Zulassung hierzu setzt einen tragfähigen Restrukturierungsplan voraus, über den mindestens die Hälfte der Gläubigerklassen (mindestens drei, falls es vier Gläubigerklassen gibt) abgestimmt hat, und bei dem die Gläubiger, die den Plan annehmen, mindestens 30 % des Gesamtwerts der in der endgültigen Tabelle aufgeführten Forderungen besitzen müssen. Das Restrukturierungsverfahren wird in der Regel vom Schuldner durch den Sonderverwalter unter der Aufsicht des Insolvenzverwalters durchgeführt.
Vorrang von Gläubigern und Vollstreckung von Sicherheiten
Deutsche gesicherte Gläubiger müssen die Rangfolge im rumänischen Insolvenzverfahren kennen. Für Ausschüttungen aus gesicherten Vermögenswerten gilt folgende Zahlungsrangfolge: (i) die Verfahrenskosten, einschließlich der Gebühren für den Verkauf, der Kosten für die Erhaltung und des Honorars des Insolvenzverwalters, (ii) Forderungen der gesicherten Gläubiger, die während des Insolvenzverfahrens entstanden sind, und (iii) Forderungen der gesicherten Gläubiger.
Bei Ausschüttungen aus unbelastetem Vermögen gilt die Rangfolge: (i) Verfahrensgebühren und -auslagen, (ii) Forderungen aus der im Insolvenzzeitraum gewährten Finanzierung, (iii) Gehaltsforderungen, (iv) Forderungen aus der Fortführung der Tätigkeit des Schuldners nach der Insolvenzeröffnung, (v) staatliche Forderungen, (vi) ungesicherte Forderungen und (vii) nachrangige Forderungen.
Gesicherte Forderungen sind solche mit einem Vorzugsrecht auf das Vermögen des Schuldners. Eigentumsvorbehaltsklauseln, Tilgungsvereinbarungen oder Forderungsabtretungen, die als Sicherheiten abgeschlossen werden, gelten als den Hypotheken gleichgestellte Sicherheiten. Die Registrierung in öffentlichen Registern ist unerlässlich - ein Versäumnis führt zur fehlenden Durchsetzbarkeit der Sicherheit gegenüber Dritten.
Erwerb von notleidenden Unternehmen und Vermögenswerten in Rumänien
Eine der attraktivsten Möglichkeiten für deutsche Investoren ist der Erwerb von notleidenden Unternehmen oder Vermögenswerten aus einem Insolvenzverfahren. Das rumänische Recht bietet einen günstigen Rahmen für solche Übernahmen.
Freie und unbelastete Verkäufe von Vermögenswerten
Vermögenswerte, die im Zuge eines rumänischen Insolvenzverfahrens gekauft werden, erwirbt der Käufer frei von jeglichen Belastungen, wie z. B. Vorrechten, Hypotheken, Pfandrechten oder Zurückbehaltungsrechten, Konfiszierungen jeglicher Art. Die einzige Ausnahme betrifft vorsorgliche Maßnahmen, die in Strafverfahren zur besonderen oder erweiterten Beschlagnahmung angeordnet werden.
Hypotheken werden durch die vom Insolvenzverwalter oder gerichtlich bestellten Liquidator unterzeichnete Verkaufsurkunde aus dem Register gelöscht, ohne dass eine ausdrückliche Zustimmung des gesicherten Gläubigers erforderlich ist. Der Restrukturierungsplan kann sowohl den Verkauf einzelner Vermögenswerte als auch des gesamten Unternehmens vorsehen, sofern dieser Verkauf unter Bedingungen erfolgt, die die Gläubiger genehmigt haben.
Verkäufe im Pre-Pack-Verfahren und im Bieterverfahren für gesicherte Gläubiger (Credit Bidding)
Zuerkennungen aufgrund von Forderungen und Pre-Pack-Verkäufe sind in Rumänien rechtlich möglich, kommen aber in der Praxis nicht häufig vor. Deutsche Investoren sollten eng mit lokalen Anwälten bei der Strukturierung von Transaktionen zusammenarbeiten, die den Wert maximieren und gleichzeitig die rumänischen Verfahrensvorschriften einhalten.
Behandlung bestehender Verträge
Wenn ein Insolvenzverfahren eröffnet wird, bleiben laufende Verträge, an denen der Schuldner als Partei beteiligt ist, bestehen. Bedeutsam ist, dass alle Vertragsklauseln, die eine automatische Beendigung, einen Verfall der Laufzeit oder eine Beschleunigung aufgrund der Eröffnung der Insolvenz vorsehen, nichtig sind.
Der Insolvenzverwalter ist berechtigt zu bestimmen, ob ein laufender Vertrag aufrechterhalten oder innerhalb von drei Monaten nach Eröffnung des Insolvenzverfahrens beendet werden soll. Das Insolvenzrecht sieht besondere Regeln für Kredit-, Arbeits-, Miet- und Leasingverträge sowie Verträge mit Versorgungsunternehmen vor. Die Insolvenzeröffnung berührt nicht das Recht eines Gläubigers, Aufrechnung zu verlangen, wenn die gesetzlichen Voraussetzungen erfüllt sind.
Anfechtung vorinsolvenzlicher Transaktionen
Deutsche Investoren und Gläubiger sollten sich darüber im Klaren sein, dass Insolvenzverwalter oder Liquidatoren die Annullierung betrügerischer Handlungen des Schuldners, die in den letzten zwei Jahren vor der Insolvenzeröffnung vorgenommen wurden, beantragen können. Anfechtbare Transaktionen umfassen:
- kostenlose Übertragungsurkunden
- Geschäfte in den sechs Monaten vor der Insolvenz, bei denen das Angebot des Schuldners offensichtlich höher war als die erhaltene Gegenleistung
- Urkunden, die in der Absicht geschlossen wurden, Gläubiger an der Verwertung von Vermögenswerten zu hindern
- Übertragungen an Gläubiger zur Begleichung früherer Schulden innerhalb von sechs Monaten vor Insolvenzeröffnung, wenn der Gläubiger im Insolvenzverfahren weniger erhalten würde
- Bestellung von Sicherheiten für bisher ungesicherte Forderungen innerhalb von sechs Monaten vor Insolvenzeröffnung
- Vorgezogene Zahlungen von Schulden innerhalb von sechs Monaten vor Insolvenzeröffnung, wenn die Fälligkeit nach der Insolvenzeröffnung eingetreten wäre
- Errichtung von Übertragungsurkunden innerhalb von zwei Jahren vor Insolvenzeröffnung mit dem Ziel, die Insolvenz zu verschleiern oder zu verzögern oder Gläubiger zu betrügen
Urkunden, die im normalen Geschäftsverkehr oder in gutem Glauben während eines Verfahrens zur Vermeidung von Insolvenz abgeschlossen wurden, können jedoch nicht angefochten werden.
Organhaftung
Jede Person, die durch bestimmte Handlungen zur Entstehung oder Entwicklung der Insolvenz beigetragen hat, kann zivilrechtlich haftbar gemacht werden, indem sie verpflichtet wird, die Verbindlichkeiten des insolventen Unternehmens ganz oder teilweise zu decken. Diese Haftung erstreckt sich nicht nur auf die Leitungsorgane, sondern auch auf alle Personen, die nachweislich entsprechende Handlungen begangen haben. In bestimmten Situationen kann auch eine strafrechtliche Haftung entstehen. Sobald ein Insolvenzverfahren abgeschlossen ist, kann kein Anspruch mehr auf deliktische Haftung gegen diejenigen erhoben werden, die das Unternehmen vor der Insolvenz geleitet haben.
Grenzüberschreitende Anerkennung von Insolvenzen
Für deutsche Unternehmen, die in mehreren Ländern tätig sind, ist das Verständnis der grenzüberschreitenden Anerkennung von entscheidender Bedeutung. Rumänische Gerichte können ausländische Insolvenzentscheidungen anerkennen, wenn bestimmte Voraussetzungen erfüllt sind: Es muss ein Restrukturierungsverfahren vor ausländischen Gerichten anhängig sein, und es muss Gegenseitigkeit hinsichtlich der Wirkungen ausländischer Entscheidungen zwischen Rumänien und dem betreffenden Staat bestehen.
Ausländische Verfahren werden als ausländische Hauptverfahren anerkannt, wenn sie in einem Staat durchgeführt werden, in dem der Schuldner den Mittelpunkt seiner hauptsächlichen Interessen hat, oder als ausländische Nebenverfahren, wenn sie dort durchgeführt werden, wo der Schuldner einen eingetragenen Sitz hat. Viele Bestimmungen aus dem UNCITRAL-Modellgesetz für grenzüberschreitende Insolvenzen (UNCITRAL Model Law on Cross-Border Insolvency) sind in rumänisches Recht übernommen worden.
Überlegungen zur Gruppeninsolvenz
Deutsche Muttergesellschaften mit rumänischen Tochtergesellschaften sollten sich über die Behandlung von Gruppeninsolvenzen informieren. Die rumänischen Vorschriften sehen eine Konsolidierung - die Zusammenlegung aller Verfahren gegen Mitglieder von Unternehmensgruppen vor einem Gericht mit demselben Insolvenzverwalter - und Koordinierungsmechanismen vor.
Das Insolvenzrecht fördert die Kommunikation von Informationen und verpflichtet Insolvenzverwalter zur Zusammenarbeit auf der Grundlage von Protokollen zur integrierten Durchführung wirtschaftlicher, rechtlicher und operativer Aktivitäten auf Gruppenebene. Diese Maßnahmen können wirtschaftliche Entscheidungen verbessern und widersprüchliche Entscheidungen innerhalb der Gruppe vermeiden.
Neue Finanzierungsmöglichkeiten bei Insolvenzen
Ein insolventes Unternehmen kann während des Beobachtungszeitraums mit Zustimmung der Gläubiger oder des Insolvenzrichters einen Notkredit aufnehmen, um seine Vermögenswerte zu erhalten. Während der Restrukturierung kann eine Finanzierung erfolgen, wenn dies im Restrukturierungsplan vorgesehen ist. Beide Formen der Finanzierung genießen nach rumänischem Recht höchste Priorität.
Hindernisse für eine wirksame Restrukturierung
Deutsche Unternehmen sollten sich der schwierigsten Hürden für eine erfolgreiche Restrukturierung in Rumänien bewusst sein. Das größte Hindernis ist oft das Management selbst, das häufig zu spät auf Restrukturierungsverfahren zurückgreift. Viele Unternehmen versuchen zunächst, eigene Sanierungsmaßnahmen zu ergreifen. Dies führt häufig zu finanziellen Ungleichgewichten, z. B. zur Finanzierung langfristiger Investitionen bei kurzfristiger Liquidität oder zur Überschuldung.
Eine weitere große Herausforderung stellt die Besteuerung dar: Der Abbau von Forderungen durch einen Restrukturierungsplan führt zu neuen Steuerverbindlichkeiten. Auch der Kauf von staatlichen Forderungen unterliegt erheblichen Einschränkungen, da nur der Nennbetrag akzeptiert wird.
Praktische Überlegungen für deutsche Unternehmen
Deutsche Unternehmen, die Investitionen in notleidende rumänische Unternehmen erwägen, sollten die folgenden praktischen Schritte in Betracht ziehen:
Erforderliche Due-Diligence-Prüfungen: Führen Sie eine gründliche Legal, Financial und Operational Due Diligence mit lokalen Spezialisten durch, die mit den Feinheiten der CEE-Insolvenzregelungen vertraut sind.
Strukturierung der Transaktion: Arbeiten Sie mit einem erfahrenen Rechtsberater zusammen, um zu entscheiden, ob unter den jeweiligen Umständen die optimale Struktur im Kauf von Vermögenswerten, dem Erwerb von Anteilen oder in einem Kreditangebot besteht.
Zeitliche Planung: Rumänische Insolvenzverfahren können langwierig sein - eine Höchstdauer für Insolvenzverfahren gibt es nicht. Sie dauern so lange, bis alle Vermögenswerte veräußert und die Forderungen beigetrieben sind.
Einsatz eines Gläubigerausschusses: In den meisten rumänischen Insolvenzverfahren wird ein repräsentativ zusammengesetzter Gläubigerausschuss aus drei bis fünf Gläubigern eingesetzt. Eine aktive Mitwirkung kann die Ergebnisse erheblich beeinflussen.
Sicherungsrechte: Stellen Sie sicher, dass alle Sicherungsrechte ordnungsgemäß in öffentlichen Registern eingetragen sind, um die Durchsetzbarkeit aufrechtzuerhalten.
Häufig gestellte Fragen
Wie hoch ist die Mindestverschuldung, um in Rumänien einen Insolvenzantrag zu stellen? Gläubiger können die Insolvenz eines rumänischen Unternehmens beantragen, wenn sie eine Forderung von mehr als RON 50.000 (ca. EUR 10.000) haben, die seit mehr als 60 Tagen offen ist.
Wie lange kann ein rumänischer Restrukturierungsplan dauern? Ein rumänischer Restrukturierungsplan kann für maximal drei Jahre durchgeführt werden. Mit Zustimmung der Gläubiger kann er um ein weiteres Jahr verlängert werden.
Können deutsche Unternehmen im Rahmen eines rumänischen Insolvenzverfahrens Vermögenswerte lastenfrei erwerben? Ja, Vermögenswerte, die in einem rumänischen Insolvenzverfahren veräußert werden, werden frei von Sonderrechten, Hypotheken, Verpfändungen, Zurückbehaltungsrechten und Beschlagnahmemaßnahmen erworben. Es gibt begrenzte Ausnahmen für strafrechtliche Beschlagnahmungsmaßnahmen.
Was geschieht mit bestehenden Verträgen, wenn in Rumänien ein Insolvenzverfahren eröffnet wird? Laufende Verträge werden in der Regel aufrechterhalten. Klauseln, die eine automatische Beendigung aufgrund von Insolvenz vorsehen, sind unwirksam. Der Insolvenzverwalter hat drei Monate Zeit, um zu entscheiden, ob er die Verträge aufrechterhalten oder kündigen will.
Können rumänische Gerichte deutsche Insolvenzverfahren anerkennen? Ja, rumänische Gerichte können ausländische Insolvenzverfahren anerkennen, wenn Gegenseitigkeit besteht und der Schuldner den Mittelpunkt seiner hauptsächlichen Interessen oder einen Sitz in der ausländischen Rechtsordnung hat.
Fazit: Strategische Chancen in angeschlagenen Märkten in CEE
Rumänien bietet beträchtliche Chancen für deutsche Unternehmen, die bereit sind, sich mit dem dortigen Insolvenzrecht zu befassen. Das rumänische Insolvenzrecht sieht ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Schuldner- und Gläubigerinteressen vor und bietet besicherten Gläubigern und Käufern von notleidenden Unternehmen wichtigen Schutz. Die Möglichkeit des lastenfreien Erwerbs von Vermögenswerten in Verbindung mit höchster Priorität für eine neue Finanzierung schafft attraktive Bedingungen für strategische Übernahmen.
Erfolg auf diesen Märkten erfordert eine frühzeitige Einbindung lokaler Rechts- und Finanzberater, eine gründliche Due-Diligence-Prüfung und eine sorgfältige Beachtung der Verfahrensanforderungen und -fristen. Deutsche Unternehmen, die sich entsprechend vorbereitet an diese Märkte heranwagen, können durch den Erwerb notleidender Unternehmen auf erhebliche Wertschöpfungsmöglichkeiten stoßen und gleichzeitig zur wirtschaftlichen Entwicklung der Region beitragen.
Dieser Artikel enthält allgemeine Informationen zum Restrukturierungs- und Insolvenzrecht in Rumänien und Bulgarien und stellt keine Rechtsberatung dar. Deutsche Unternehmen, die Transaktionen in diesen Ländern in Erwägung ziehen, sollten sich von qualifizierten lokalen Anwälten beraten lassen, die die konkreten Umstände berücksichtigen. Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an die Autorinn:en Ana Radnev (Ana Radnev), Partnerin, Leiterin Finance CMS Bukarest, und Tudor Naftica (Tudor Naftica), Counsel, CMS Bukarest.
